文/周苏
广州创显科教股份有限公司（以下简称“创显科教”）主要专注于交互式智能显示产品的研发、生产与销售，并以硬件为基础结合智慧应用软件，向客户提供全方位的信息化综合解决方案的设计、实施与运维服务。
创显科教于9月27日向深交所提交主板IPO的申请材料，《商务财经》研究招股书后发现创显科教存在应收账款高、增收不增利、研发费用率低、股权交易价格差异大等问题。
应收账款高，或有偷逃税被罚
报告期内，创显科教的财务状况不甚理想。
首先，在盈利方面。创显科教年出现增收不增利的状况，年有半数子公司亏损。
据招股书显示，年至年3月31日（以下简称“报告期”），创显科教的营业收入分别为76,.47万元、,.95万元、,.33万元、32,.30万元，年、年营业收入同比增长33.76%、43.72%；净利润分别为8,.66万元、7,.46万元、11,.26万元、3,.30万元，年、年净利润同比增长-12.16%、49.32%。同时，截至年12月31日，创显科教有21家控股子公司，其中有12家子公司年度净利润存在亏损的情况，亏损金额合计高达1,.22万元。
报告期内，创显科教连续注销5家全资子公司和2家控股子公司。关于注销子公司的情况，创显科教披露原因为注销无实际经营或未来不再计划经营的子公司以降低管理和运营成本。
其次，负债和应收款双高。报告期内，创显科教的资产负债率分别为26.30%、37.77%、47.74%、48.39%，同行可比平均值分别为48.78%、38.12%、32.29%、30.90%，可见创显科教的资产负债率要高于同行，且变化趋势也异于同行。
创显科教在资产负债率逐步走高的同时，应收账款也较高。
据招股书，报告期各期末，创显科教应收账款期末余额分别为42,.74万元、60,.36万元、,.64万元和,.52万元，其中1年以内应收账款余额占比分别为89.79%、86.97%、82.54%和83.27%。年至年，创显科教应收账款占各期营业收入的比例分别为54.95%、58.60%、71.37%。
再次，现金流失血严重。报告期内，创显科教经营活动产生的现金流量净额分别为-20,.26万元、-1,.04万元、.73万元及-10,.91万元，经营活动产生的现金流量净额除年为正值外，其余报告期均为负值。
值得注意的还有，创显科教的研发费用率低于同行。报告期内，创显科教的研发费用率分别为5.61%、4.98%、3.93%、3.48%，同期同行研发费用率平均值为7.44%、8.53%、8.81%、12.28%。同行在加大研发投入的同时，创显科教的研发占比却持续走低，差距愈发明显。
此外，创显科教存在一起税务处罚。据企查查显示，年9月14日，创显科教因少缴增值税,.86元，少缴城市维护建设税29,.64元，上述两项少缴税金额被国家税务总局广州市税务局第二稽查局处以百分之五十的罚款，合计罚款,.25元。
（数据来自企查查）
同时，创显科教曾有2家子公司受到过行政处罚，其中四川尚达电子技术有限公司于年9月25日被吊销营业执照。
同期不同价，股权交易价格存疑
值得一提的是，创显科教的股本演变过程中还存在同期不同价的情况。
据招股书，年9月，广州天易资产管理有限公司（以下简称“天易资管”）以12.60元/出资额的单价增资入股创显科教，同期杭州银江智慧城市技术集团有限公司（以下简称“银江智慧”）以增资价格7.88元入股创显科教。天易资管的增资价格为银江智慧的1.60倍。
关于同期入股价格的差异，创显科教解释称银江智慧为上市公司银江股份的全资子公司，在教育智能化领域可为创显科教带来丰富的行业资源。
年1月28日，张瑜（实际控制人）、张皓（实际控制人）、时德明（股东）、王兵（股东）与银江智慧签订《股东转让出资合同书》，四人约定将其持有的创显科教8.66万元、0.91万元、1.87万元、1.17万元出资额分别转让给银江智慧，同期，东莞市星望信息咨询有限公司（以下简称“东莞星望”）、天易资管与银江智慧签订《股东转让出资合同书》，约定东莞星望将其持有的3.81万元、0.09万元出资额分别转让给天易资管、银江智慧。
据公开资料，上述出资额的转让为对赌协议触发的回购条款，据招股书，截至招股说明书签署日，银江智慧已不再持有发行人股份。天易资管、银江智慧已与张瑜、张皓、时德明签署《协议书》，约定无条件及不可撤销地放弃原协议中约定的特殊权利。
年4月，创显科教股票在股转系统终止挂牌后，银江智慧持股数量为.00万股，持股比例为1.86%。同年7月，银江智慧以1.89元/股将所持有的.00万股全部转让给银江股份，仅过两个月，银江股份就以30.73元/股的价格将所持有的全部股份转让给浙江帕帝实业有限公司（以下简称“帕帝实业”）。
据招股书，自然人周丽红持有帕帝实业%股权，而周丽红通过多个平台间接持有创显科教1,.22万股股份，合计占创显科教股份的8.48%。周丽红作为外部股东，银江股份以30.73元的高价转让，转让价格是同期转让价格22.05元/股的1.39倍，同时也是同期转让最低价格1元/股的30.73倍，而招股书并未对此作出解释。
综上，创显科教及其保荐机构或需要进一步补充解释说明。
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